乐生活企业从获得收入、客户、市场份额，到投入各种资本和成本费用，再到形成经营性利润，其后的增长以及增长的可持续性，是底层的问题，是理解企业以及企业成长。
然后，企业在成长的过程中如何进行资本支出和提高经营效率，以提高市场占有率和修建护城河，又如何从内外部获得这些资源和资本进行投入，形成的现金和自由现金流转化能力如何，转换节奏如何，是基于理解企业这一底层问题之后的、比较基础的价值问题。
对于理解企业和生意，这个问题还不是底层问题。但对于理解企业发行的证券价值，这个问题还是一个底层问题。
在这个基础之上，理解企业所有者、实际控制人、各种性质的股东以及其后的利益格局和博弈格局，和基于这种利益格局和博弈格局的公司治理结构，资本结构，财务政策。
这个问题开始进入到证券的现金分配能力层面，和各种博弈条款的定价层面。开始从底层层面接近应用层面。
再往投资和投机的应用层面上浮，就是各种政策或者新闻的影响与冲击、事件驱动的影响、或者各种资金进出的影响、甚或各种主题的影响。
无论是投资或者投机，其实都是应用操作层面的选择，你如何认为自己，也根本不重要。
多的是人自以为在价值投资，其实只是长期投机。也多的是人自以为并不会并没有投机，但是因为根本不理解企业和企业价值，对于他们而言根本没有“投资”这种可能，其实只能做出“投机”这一选择。
真正从底层开始理解，从最根本的原点开始理解，投资或者投机，才会真正有的选。
