本周三，路透社的头条文章提到中方…

本周三，路透社的头条文章提到中方要利用稀土反制美国，市场随即进一步开启risk off模式，国际铜价应声跌破5900美元，美十年期国债收益率跌至2.23%的低点（图1）…

相较于国际市场的后知后觉，A股的各路资本嗅觉显然更为灵敏。随着美国对华贸易压迫的升级，坊间很早就传出中方要打“稀土牌”，资本市场闻风而动，北方稀土的股价在过去两周表现抢眼，涨幅超出指数3成之多。

稀土其实并不“稀缺”，按照2018年的消耗量计，目前已知储量可供全球使用700年之久。当然，稀土矿的开采使用成本差异极大，不少矿源没有经济价值。

以碳酸磷矿为例，全球500处已知矿源中，只有6个具有经济意义。中国的稀土储量虽只占1/3，但产量却达到了全球供应的70%（见图2）。

但这并非个别媒体所言，是什么过度开采之故。而是，中国的矿源在开采使用方面具有显著的成本优势。

稀土号称“工业维生素”，在高科技产品领域的应用非常广泛。包括清洁能源，电动车，光学仪器及转换器等。

中国的稀土产量在90年代初期大概只占到全球的3成左右，随后一路攀升，到了05年已经几乎垄断了全球供应（97%）。去年，美国的稀土进口中，有80%来自中国。剩余的20%来自爱沙尼亚、日本等国，但源头亦可追溯至中国，因而美国的稀土进口对华依赖度非常高。

其实中国的稀土出口政策已不是第一次搅动全球的神经了，上一次发生在2010年。彼时，政府出于国内需求和环保压力的考量，限制产量和出口，直接导致稀土价格短期内暴涨5倍，引发多国抗议，WTO介入调查。

那次“稀土危机”后，不少国家加大了投入以确保需求，到了2018年，中国稀土产量在全球份额已经降到了70%(图3)。

作为中方在贸易战中潜在的反制工具，稀土再次成为全球焦点。各大投行都出了专项研报，但对其可能的效果却产生了不小分歧。

高盛认为中国在稀土供应端具有统治力，且该种材料不可替代。

但瑞士信贷显然不太认可此种说法，他们在研报中提到，在很多领域稀土的可替代性都被大大高估了。况且，中国国内的非法/未授权开采一直屡禁不止，这种灰色产能叠加其他稀土大国的潜在产能可以在短时间内填补供给缺口。

虽然稀土反制的实际效果存在争议，但“如此举动是贸易战升温的明确信号，投资者预期美国会进一步报复，而风险资产面临的压力恐怕只会更甚”，高盛在研报结尾写道。